银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？

大盘险守2800点，以银行为代表的红利再次大幅调整，而微盘、新能源等板块涨幅居前。

截至9月3日，银行板块连续五个交易日的调整，五大国有行中国银行跌幅最小，也有7.93%；跌幅最深的是交通银行，仅仅5天跌去14.32%。此外，建设银行、工商银行以及农业银行同期内依次下跌12.44%、11.79%和10.04%。

银行ETF单日再次跌幅居前，10只银行ETF最低跌幅也有1.3%。尽管银行ETF依然是年内表现最好的股票ETF，但是银行ETF整体资金的净流出相当明显，10只银行ETF年内资金净流出近50亿，而目前这些银行ETF的合计规模仅109.48亿元，资金流出占比超过31%。

一边大涨，一边被持续卖出，今天市场的讨论主题演变成为：银行到底是不是险资买起来的？

买银行板块的到底是不是险资？

谁在买银行股，此前除了国家队这张明牌，市场认为保险资金是买入银行主力，原因在于险资原本就偏爱高股息板块，而险资又是今年较为明显的增量资金。

不过，随着中报披露国有大行的前十大流通股，险资并没有明显的加仓举措，因此，有观点指出：险资加仓银行带动上涨，看中报证据不充分，逻辑被证伪。

有市场人士指出，上半年，投资逻辑最硬邦邦的，就是“险资追求股息买银行”的故事。随着半年报完成，揭开面纱，打开各家银行的前十大股东列表，却并没有看到多少险资新进或者加仓的身影。

以工商银行为例，今年上半年，前十大股东中，有汇金公司、财政部、汇金资管、证金公司、社保理事会为代表的国家队，有香港中央结算有限公司为代表的北向资金，然后就是上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF以及易方达沪深300ETF。

在工商银行的前十大股东中，全无险资踪迹。原本一季度还在前十大流通股的和谐健康保险，被沪深300ETF所取代。此外，中国银行的前十大流通股之一的太平洋人寿无增减。建设银行中新华人寿新进前十大流通股，但是和谐健康保险-万能退出。国有大行中，获得险资明显增持的是邮储银行，新华人寿和中国平安人寿均有增持。

基于此，有观点认为，银行股市追涨杀跌买起来的，和险资没有关系。

不过，业内亦有反对声音。有观点认为，银行股的前十大股东中没有看到太多险资的增持身影，并不代表险资没有买入银行股。

在高股息风格当前，险资加仓银行股顺利成章。

有券商首席最近也一直强调一个逻辑，银行尤其是四大行的长逻辑是什么呢？有且只有一个：就是若未来权益ETF被动式投资作为增量资金主体，不仅仅是短期正能量维稳的因素，而是在当前股市生态环境下中期大发展是不可逆趋势。

ETF买入银行股在上述工行银行的前十大流通股东中也有明确的体现。那么上半年在沪深300ETF等宽基上加仓的，除了国家队，险资是不容小觑的力量。

华泰柏瑞沪深300ETF在今年上半年前十大持有人变动情况显示，有包括中国人寿、中国人寿再保险、大家人寿、泰康人寿、友邦人寿以及平安人寿6个险资席位新进到该ETF的前十大持有人中。这意味着，险资成为沪深300ETF重要的增量资金。而沪深300ETF中，银行作为第一大权重行业，自然受益于险资的买入。

对于为何没有直接进入银行股的前十大股东，有业内人士分析指出，首先，险资投资方式多样，可以直投、也可以投资基金间接投资，也可以分账户买，以及在港股投资，有多种方式隐蔽分散策略，未在银行个股前十大流通股上有体现并不意外。

比如险资在港股投资银行方面，今年以来，中国平安已经通过多个账户，连续买入工商银行，截至今年8月5日，年内出手四次增持港股工商银行，持股比例高达15%。

此外，8月21日，杭州银行公告称，中国人寿拟在8月26日至11月25日的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持杭州银行股份，合计不超过1.1亿股（含本数），即不超过公司普通股总股本的1.86%。

研报透露，银行是险资权益持仓第一大行业

券商研报也支持险资在银行较高配置的主张。根据招商证券研报显示，截至今年二季度末，险资持仓以银行、公用事业为主，其次为食品饮料、通信、房地产、交通运输。截至二季度末保险资金一级行业持仓市值占比分布从高到低依次是银行（44.3%）、公用事业（8.7%）、食品饮料（4.8%）、通信（4.6%）、房地产（3.7%）。

从边际变化上看，随着银行屡创新高，二季度险资对银行进行了部分减仓。减仓比例为1.3%，不过仍为第一大持仓。在个股方面，减仓较多的集中在民生银行、邮储银行、华夏银行，分别减仓19亿元、8亿元、2亿元。不过险资同期加仓了浦发银行、兴业银行以及招商银行。

银行ETF年内资金流出近50亿

值得注意的是，银行指数大涨的同时，银行ETF的赎回陆续增多。Wind数据显示，截9月2日，全市场10只银行主题ETF年内资金净流出近50亿，在银行ETF年初159亿总规模的31%，赎回较为明显。截至目前，10只银行ETF合计规模为109.48亿元。

另一方面，在银行板块收益率高企的今年，却有银行主题ETF黯然退场。

8月28日，富国中证银行ETF发布基金清算报告，在资产处置及负债清偿后，该基金剩余财产为2234.64万元。因该基金出现了连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，按照基金合同规定，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案。

招商证券研报指出，当下险资对高股息资产的偏好并非一成不变，随着相关行业、公司基本面和估值的变化，保险资金能够做出差异化的选择。

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